As ações do Google dispararam na terça-feira após a Apple anunciar uma parceria histórica de vários anos para integrar os modelos Gemini AI do Google à Siri e outros recursos do Apple Intelligence.
O anúncio elevou a Alphabet ao clube exclusivo de capitalização de mercado de 4 trilhões de dólares pela primeira vez.
No entanto, por trás das manchetes comemorativas, um coro crescente de analistas de Wall Street alerta que grande parte do potencial de alta já pode estar sendo precificada em ações negociadas em múltiplos historicamente elevados.
Ações do Google: A validação da Apple
O preço das ações da Alphabet subiu para um máximo intradiário de $334 por ação na segunda-feira antes de se estabilizar perto de $336 na terça-feira, representando um ganho diário de cerca de 2,5%.
O catalisador foi explícito: a Apple disse que avaliou modelos de IA do Google, OpenAI e Anthropic antes de concluir que “a tecnologia do Google oferece a base mais robusta para os Modelos de Fundação da Apple.”
O acordo tem implicações comerciais substanciais.
Relatos sugerem que a Apple pagará ao Google aproximadamente US$ 1 bilhão anualmente por um modelo Gemini personalizado de 1,2 trilhão de parâmetros, projetado especificamente para impulsionar as novas capacidades da Siri.
Para a Alphabet, a parceria valida o alto investimento de capital em infraestrutura de IA e fornece uma prova concreta de que os modelos Gemini são competitivos ou superiores ao ChatGPT da OpenAI.
“Gemini é o vencedor”, declarou Jim Cramer, da CNBC, destacando a “avaliação minuciosa” da Apple e a escolha do Google como a melhor opção.
Por que os analistas são cautelosos?
Ainda assim, o ganho já dramático de 66% da ação em 2025 e o múltiplo quase recorde preço/lucro levaram os analistas a adotar um tom mais ponderado.
A meta consensual de preço de 12 meses, de aproximadamente $325 a $345, implica apenas 0,5 a 4% de potencial adicional de alta em relação aos níveis atuais.
A Alphabet negocia com um PPL futuro de aproximadamente 29-30 e um PPL móvel de 32-33, bem acima da média dos últimos 12 meses de 22,89.
Mais significativamente, o índice PEG das ações do Google de 1,81 sugere que expectativas de crescimento podem não justificar o múltiplo atual, já que razões acima de 1 normalmente indicam supervalorização.
Analistas também observam que o crescimento dos lucros da Alphabet deve desacelerar para cerca de 5% no ano fiscal de 2026 antes de reacelerar para 14% em 2027, uma desaceleração que pode reacender a volatilidade assim que os investidores avaliarem totalmente a realidade.
Até empresas otimistas que elevam as metas de preço: o Bank of America elevou sua meta para US$ 370 e o Citizens JMP para US$ 385, estão reconhecendo que os preços atuais refletem a maioria das suposições em alta.
Analistas também apontaram ventos contrários regulatórios.
Litígios antitruste em andamento nos Estados Unidos podem impor custos de conformidade ou forçar desinvestimentos que reduzem a lucratividade principal das buscas.
Além disso, restrições energéticas: os data centers de IA consomem enormes quantidades de eletricidade, o que pode pressionar margens caso a Alphabet precise pagar custos premium de energia para sustentar seu modelo de negócios intensivo em infraestrutura.
O acordo com a Apple, embora simbolicamente importante, não gera imediatamente uma acumulação de lucros desproporcionada.
A monetização depende da adoção dos recursos da Siri com IA que serão lançados ainda em 2026, com o cronograma de receita incerto e as taxas de conversão desconhecidas.