Cripto não é mais apenas uma classe de ativos, é também uma parte cada vez mais crítica da infraestrutura financeira, afirma Steve Kurz, chefe global de gestão de ativos e co-chefe de ativos digitais da Galaxy Digital (GLXY)
Em “”A Grande Convergência,” no panorama de investimentos da empresa para 2026, Kurz apresenta um plano pragmático sobre o que pode ser feito agora, mantendo-se otimista quanto à visão geral a longo prazo.
A narrativa definidora deste ciclo, ele argumenta, é a transformação de ativo para infraestrutura.
“A convergência das infraestruturas financeiras tradicionais com a infraestrutura cripto representa uma evolução significativa e duradoura na estrutura do mercado para os serviços financeiros globais,” disse Kurz à CoinDesk em uma entrevista.
A Galaxy Digital, uma empresa de serviços financeiros e investimentos em ativos digitais fundada em 2018 por Michael Novogratz, atua como uma ponte entre as finanças tradicionais e o ecossistema de criptomoedas em expansão. Ela oferece serviços de negociação, gestão de ativos, banco de investimento, custódia, mineração e infraestrutura de nível institucional e, cada vez mais, produtos voltados para o consumidor.
Um mercado preso em ciclos sobrepostos
Kurz caracteriza o ambiente atual como aquele onde “muitos ciclos estão sobrepostos.”
Embora os preços dos tokens cripto tenham recuado substancialmente, ele ressalta que os níveis alcançados estão agora abaixo daqueles em que ocorreram muitos desenvolvimentos fundamentalmente positivos. Essa desconexão torna “bastante difícil não coçar a cabeça.”
Em sua análise, a força dominante por trás da recente fraqueza dos preços tem sido o ciclo de liquidez e alavancagem.
Enquanto o Evento de liquidez de outubro e o subsequente desalavancagem pesaram significativamente nos mercados, diferindo de 2022, quando as liquidações expuseram fragilidades estruturais em uma arquitetura de mercado menos desenvolvida.
O recuo de hoje é mais saudável. O ecossistema agora inclui instrumentos mais sofisticados e estruturas de gerenciamento de risco mais desenvolvidas. A venda, ele argumenta, foi “uma onda regular de desalavancagem”, e não um colapso sistêmico na parte final do sistema.
A infraestrutura está crescendo rapidamente, e os preços normalmente respondem apenas após aumentos tangíveis na atividade e adoção, e não antes, disse ele. Quando a atividade e o engajamento onchain aumentarem novamente, a narrativa se consolidará em torno disso.
Ele admite que “sempre há a possibilidade de uma queda,” mas afirmou que a maior parte da venda dramática provavelmente já ocorreu. Dor suficiente foi absorvida para que uma consolidação, negociação em faixa ou uma alta gradual sejam mais prováveis do que uma recuperação em formato de V. Seu cenário base é de vários meses de consolidação seguidos por um movimento mais firme na segunda metade.
Um novo regime: criptomoedas em um painel maior
No centro de sua tese: a integração das criptomoedas na infraestrutura de Wall Street. Com novas conexões ao sistema financeiro tradicional, as criptomoedas agora estão em um painel muito maior de ativos globais, uma posição que traz contrapartidas.
O capital agora flui por um conjunto mais amplo de oportunidades, e as criptomoedas competem de forma mais direta com ativos estabelecidos como o ouro ou temas emergentes, como a tecnologia quântica. O patamar para atrair capital global é mais elevado.
Segundo Kurz, isso é uma prova de maturidade. A relação entre cripto e finanças tradicionais ainda é imatura, mas está se aprofundando. As blockchains públicas são cada vez mais vistas como infraestrutura de nível institucional. Stablecoins e tokenização estão remodelando os pagamentos e a estrutura de mercado. Os tentáculos da infraestrutura cripto estão se espalhando pelos serviços financeiros.
Isto é o que ele chama de um mercado em alta na infraestrutura de cripto. A camada de infraestrutura — custódia, estruturas de conformidade, integração com bancos e fintechs — está claramente avançando. E embora isso possa não se traduzir imediatamente em valorização de preços no curto prazo, é fundamentalmente importante para o valor de longo prazo tanto da tecnologia quanto dos ativos construídos sobre ela.
A fusão de ativos e tecnologia
A chave para a “Grande Convergência” é a fusão do cripto como classe de ativos com o cripto como uma pilha tecnológica. Essa integração está impulsionando a criação de uma economia onchain maior e mais robusta.
A Galaxy permanece focada em ativos nativos de criptomoedas e acredita que a ponte de longo prazo sendo construída entre infraestrutura e mercados de capitais tem alta probabilidade de se concretizar. Kurz é claro: este não é um investimento de curto prazo para “comprar na baixa”; trata-se de uma mudança estrutural multianual.
Sentimento, riscos e o processo de consolidação
Kurz observa que o descompasso entre preço, sentimento e atividade empresarial subjacente “nunca foi tão amplo.” Enquanto os preços de mercado enfrentam dificuldades, a atividade comercial, especialmente no lado da infraestrutura, permanece robusta. Essa divergência confere convicção à Galaxy.
Ele minimiza os temores existenciais, como a computação quântica, como ameaças imediatas à viabilidade do cripto. De forma mais ampla, ele observa que períodos de intensa negatividade frequentemente coincidem com fundos de mercado. Ao mesmo tempo, identifica um risco mais sutil: a apatia. A perda de relevância na conversa do mercado mais amplo seria mais preocupante do que a própria volatilidade.
O Bitcoin , em sua experiência, frequentemente atua como um “canário na mina de carvão”. Historicamente, tem sido hábil em detectar movimentos de risco macro antes que outros mercados reajam. É possível, ele sugere, que o BTC tenha percebido condições mais amplas de aversão ao risco e absorvido a dor primeiro. Essa dinâmica pode funcionar em ambas as direções.
Tendo “convivido o suficiente com o bitcoin,” Kurz acredita que ele pode ser avaliado por meio de uma lente macro cíclica. A criptomoeda não negocia mais isoladamente; está cada vez mais entrelaçada com ciclos mais amplos de liquidez e risco.
Desempenho e posicionamento estratégico da Galaxy
Nesse contexto, a Galaxy observa um forte impulso em seus negócios principais, particularmente em infraestrutura e gestão de ativos. Até o final do ano passado, a Galaxy possuía US$ 12 bilhões em ativos em sua plataforma.
No lado da infraestrutura, a Galaxy está fazendo mais do que fazia há um ano. Ela fornece serviços de tecnologia e pagamentos para bancos e empresas fintech, e sua capacidade de integrar serviços com instituições financeiras tradicionais continua a melhorar.
Quanto à gestão de ativos, a Galaxy está ampliando suas ofertas, incluindo a introdução de um fundo de hedge fintech voltado para canais de riqueza e alta renda.
A disrupção na estrutura do mercado de serviços financeiros representa um momento de “Fintech 2.0” e cria oportunidades de investimento tanto no mercado público quanto no privado, de acordo com Kurz.
“O Fundo Fintech da Galaxy enfocará os vencedores e perdedores nos mercados públicos da grande convergência, enquanto a Galaxy Ventures continuará a investir em empresas em estágio inicial ao redor do mundo que estão construindo negócios financeiros de alta qualidade habilitados por criptomoedas.”
Alocadores institucionais, fundos de pensão, fundos soberanos e outros proprietários de ativos frequentemente veem o cripto como cíclico. Mas muitos desses alocadores estão agora tomando novas decisões de alocação de capital. A Galaxy relata negócios vencedores entre bancos, intermediários de riqueza e proprietários institucionais de ativos, facilitando fluxos de capital internos mesmo durante uma fase de consolidação.
Os ativos sob gestão (AUM) institucionais continuam sendo um foco principal, e a empresa está observando um engajamento crescente de grandes clientes. O intervalo entre preços moderados e o interesse institucional constante reforça a tese de longo prazo da Galaxy.
Possuindo a grande convergência
Em última análise, Kurz enquadra a estratégia da Galaxy como “possuir toda a narrativa da grande convergência,” desde as redes de cripto e infraestrutura on-chain até os mercados públicos e a gestão de ativos.
A empresa está se posicionando em toda a cadeia, capturando tanto a integração tecnológica do cripto nas finanças tradicionais quanto a financeirização dos ativos cripto.
Para 2026, a perspectiva é moderada e construtiva. Não espere uma recuperação em forma de V. Espere consolidação, maturação, continuação da expansão da infraestrutura. Espere que o cripto compita em um palco mais amplo pelo capital global. E espere que a narrativa acompanhe a atividade assim que esta se retomar.
Na visão de Kurz, estão sendo estabelecidas as bases para uma economia onchain maior e mais duradoura. Os preços podem apresentar atraso no curto prazo, mas a fusão de longo prazo entre ativos e tecnologia o deixa estruturalmente otimista em relação aos ativos digitais, e confiante no papel da Galaxy no centro dessa convergência.
Steve Kurz, da Galaxy, acredita que há uma grande convergência impulsionando a perspectiva de longo prazo das criptomoedas. Esta visão pode abrir caminho para novas oportunidades de investimento e fontes de renda. Vale a pena considerar como tirar proveito deste cenário em constante evolução. Afinal, as criptomoedas têm potencial para revolucionar o mercado financeiro e é importante estar atento às tendências que podem influenciar nossas escolhas de investimento.